海妖塞壬是古希腊神话中的人面鸟身的海妖，拥有天籁般的歌喉，常幻化成美人鱼，用歌声诱惑过路的航海者，使其触礁身亡，沦为盘中餐。

我们的投资历程，如航海远行，路上惊涛骇浪，也会遇到美丽歌声的假象。如果我们沉迷在虚妄的美丽故事中，最终往往就会陷入失败的窘境。

因此我们更需要一双慧眼来看穿隐藏在繁荣背后的特性，而火热的电竞行业在我看来，就是这种属性。

电竞行业是不是快速发展的朝阳行业？我想这是毋庸置疑的。

根据艾瑞咨询，国内电竞粉丝规模2015 年达到1.2 亿人（同比增长53.1%），预计2018 年将达到2.8 亿人；市场规模2016 年达到504.6 亿元（同比增长34.7%）；市场渗透率由2014年19.8%升至2016 年30.5%。更直观些直接看下图：

毫无疑问，单看行业的发展速度和规模容量，以及亿级别的粉丝规模，都可以掷地有声的讲：电竞行业孕育着黄金的投资机会！

但对此，我是有着不同的看法。我认为电竞行业的投资机会，现阶段如同鸡肋，食之无味，弃之可惜。为何？主要是行业本身特性和产业分工所致。

一、寿命短、易迁移和细分多的行业特性

电竞也是体育运动的一种。对比它的兄弟姐妹，自然会发现它有多么年轻与多变。

世界第一大运动足球，中国古代的蹴鞠就是其原形，而蹴鞠早在汉代就已经作为训练士兵的一种项目存在。现代足球则起源于12世纪初的英国。

而篮球运动则在1891年由美国人詹姆斯·奈史密斯发明，之后风靡全球。

要分析电竞行业，就必须要承认一点：任何竞技活动的进行都建立在一款游戏之上，直白些就是建立在游戏的寿命上。就如篮球之于NBA，足球之于世界杯、欧冠等联赛。

不能只看市场规模和增速。而这常常是被人所忽略的。

那么，好戏来了，我们看下电竞行业的发展史。以我国为例。电竞的起源是随着1998年互联网在我国的兴起逐步发展开来，早期的电竞游戏主要为CS和《星际争霸》。我想80后或许都还对魔兽war3充满怀念，对一个叫“人皇”的人满怀敬佩。

但到了95后呢？他们记住的只会是DOTA2的Burning、Mabye，只会是LOL的若风、Faker。甚至，他们不会对war3这个游戏名字产生什么波澜。再看下主要游戏的几个细分情况：

注：War3之后在2016年网易的支持下重回竞赛场，创发行来新记录。

由上表可知：

1）FPS类和MOBA类鼻祖都进行过重做。其正常寿命约7-12年之间。比起足球千年历史和篮球的百年历史，都是非常短暂的。

其实完全可以理解，因为随着硬件的升级更新，端游诞生时的架构版本会逐渐跟不上硬件性能，被迫淘汰，摩尔定律也潜移默化的影响着电竞行业，这也是为何Dota寿命短于CS的原因，因为彼时技术进步更快。

2）同类型游戏玩家迁移过于简单。C罗成为不了科比。但电竞游戏则不同，同样的CS高手玩家很容易成为CF的高手，DOTA的职业玩家也很容易成为LOL的职业玩家，比如若风。

甚至中国黄金一代的DOTA职业玩家都是从war3、真三转型过来的。

这就意味着你苦心经营的玩家粉丝群体，很容易流失，这种时候你该怎么持续赚钱呢？因为你的目标群体已经转移，市场需求是在萎缩。比如最近玩LOL的人开始变少，就有王者荣耀分流的影响。

因此，游戏寿命短、玩家易迁移流失意味着你只能赚快钱，很难持续的把一项电竞项目持续运作下去。

甚至展望未来，体感游戏、虚拟现实游戏到来时，电竞项目又变了。请问，你现在投资的DOTA、LOL等MOBA类还有立足之地吗？长期看投资里面，确定性比变化更加重要。

除此之外，更糟的还在于，电竞行业虽然每年都保持高速增长，但细分起来非常零碎，市场往往表现为某品类下滑，某品类爆发式增长。因为人的精力和时间都是有限的。具体见下图：

细分的种类，频繁更新变化的游戏，最终导致一代游戏一代人。当这代人最佳的消费年龄过去时，就是该电竞游戏巅峰滑落之日。

如此看，这种行业特质，虽然是市场规模快速爆发、渗透率不断提升，但哪种项目才值得押注呢？放眼望去，都是韶华易逝、刹那芳华之物！

二、俱乐部是赔本赚吆喝

有人说既然投资游戏项目上不赚钱，那我就去投俱乐部好了。电竞俱乐部我可以哪个游戏项目火，就开设哪个游戏分部，这样就始终能站在潮流之上，做个弄潮儿了。只能说想法很好，但现实很骨感。

很简单——成本居高不下，盈利非常困难。

现阶段，我国的电竞俱乐部是没办法聚拢足够的粉丝数量的，这意味着其无法走品牌化运营模式，无品牌化自然无法进行衍生品收入、品牌变现等。

衍生品一般就是电竞周边、服饰，我们从国内号称商业化运作最好的俱乐部LGD天猫店销量可见一斑——销量感人，收入自然感人。见下图：

而无论是篮球还是足球，都有各自俱乐部的球迷，而电竞鲜有。

在我看来，有两点原因：

一是地域认同度缺乏，比如洛杉矶湖人队，湖人为洛杉矶征战，洛杉矶人民自然会逐渐认可其品牌，愿意为其买单，而电竞俱乐部目前多扎堆在上海，也无地区联赛，也无法彰显其地域代表地位。

二是历史沉淀不够，无品牌代表力。

这种局面下，导致电竞俱乐部运行时必须唯成绩论，只有好的成绩才能吸引到粉丝，才能聚拢人气，才能吸引商业赞助。

这种运作下，实际上最大受益者是选手本身，而俱乐部则在运行成本上做了冤大头。明星选手的身价得以暴涨。

以DOTA明星选手为例，2011年时，当时的明星选手普遍转会费是3-5万，月薪5K左右，但到了2015年Dota2的知名选手xiao8的转会费高达200万，4年时间暴涨约50倍。2017年明星选手身价更是继续高涨。

抛开选手薪酬开支外，俱乐部还要加上训练基地费用、管理人员开支。七七八八下来，现在一线俱乐部仅一个DOTA分部的运行开支就要300万以上。LOL的分部运行成本只高不低，500万以上是入门级。

再看收入端，既然我们已经明白俱乐部品牌化运营极为困难，衍生品收入聊胜于无。那么收入端只能仰仗品牌商赞助和比赛奖金分成。

但这最终又回到了那个死胡同——要想好成绩，必须好选手。好选手必然承担高额的成本开支，但明星选手不一定带来好成绩，比赛充满了意外和不可知性。

比如现在电竞比赛奖金最高的Dota2的Ti系列，Ti6时中国的Wings战队插旗西雅图，而这家俱乐部一年前还名不见经传，那些投入重金买入重量级选手的VG俱乐部的队伍反而未能进军Ti。

由于多数俱乐部长期的处于赔本赚吆喝的情况下，很容易出现明星选手出走就分崩离析的状态，甚至解散俱乐部。

国内Dota中的Ehome王朝、银河战舰DK，国外的Orange、Mouz、MYM等等名噪一时的明星俱乐部纷纷折戟沉沙。

因此现阶段国内的很多电竞俱乐部都是背靠大树好乘凉——IG是王思聪，Newbee是富二代老板贼九，LGD和Ehome则是传言华西村，VG是天喔集团和林书豪。

综合来看，从现阶段的成本和收入端来考虑，从品牌化运行来考虑，俱乐部的商业化模式探索依旧任重道远。

三、赛事运营难分羹

其实以投资方的角度考察，最有可能、且潜力最大的投资领域在于赛事运营。

赛事影响力越大，其门票收入、周边产品收入、广告收入越源源不断，则变现就越容易。比如篮球的NBA联赛，足球的世界杯，都可谓吸金利器。赛事是竞技的核心。但很遗憾，电竞赛事有所不同。

简单讲， 赛事运营包含了赛事运营方、俱乐部和选手等环节。其中赛事运营方是核心。与足球、篮球、网球等赛事运营方不同，电竞运营方分了两种，一是第一方赛事运营商，即游戏运营商举办的官方赛事。二是第三方赛事运营商，即其他赛事组织方举办的联赛。

那么问题就来了，论影响力、论支持力度，明显现阶段第一方赛事运营商占据鳌头。如腾讯运营的LOL的LPL联赛，Valve举办的Dota2的Ti赛事，网易运行的黄金联赛。其影响力完全超越同级别的第三方赛事运营项目。

以职业化程度高的Dota2为例，其Valve举办的Ti赛事，Ti6的奖金池超过2000万美元，若不是Vavle后来再次举办春季、秋季和冬季的小Ti联赛，Dota2圈内几乎可以说，一年只要打一场赛事就够了——因为打好Ti，全年人气、金钱就不愁了。

至于第三方的赛事，比如WCG、WCA，则“可割可弃”。

至于赛事的转播权，由于游戏运营商本身举办赛事是为了推广游戏，而非赚钱，而第三方赛事的目的肯定以盈利为先。

因此在转播权上，第一方赛事运营商是完全放开的，因此你去看年度联赛时，比如Ti、LPL往往是每个直播平台都能看，但是到了第三方赛事时，往往只能某个直播平台可看。

虽然如此，但毕竟影响力有限，也就现阶段直播平台为了抢占资源乐意烧钱买版权。

等到群雄战乱结束后，甚至有朝一日斗鱼、熊猫、火猫等直播合并成“斗熊火”时 ，参照滴滴、美团的道路，我觉得也不是不可能，等到那时，或许第三方赛事运营商的转播权日子会更难过。

实际上想来也有些可笑，推动或者说阻碍赛事运营成为赚钱利器的都是游戏运营商，谁之过耶？

四、终章

投资不是花拳绣腿，不是纸样文章，不是空想市场，而是要实事求是、落实到你想投的产业链中的具体项目、具体特性来进行深入的思考和判断。乍一看电竞行业姹紫嫣红、一日千里，但想要落实细究时却又不禁感叹：终是水中捞月！

也许未来当一个电竞项目可以持续不断的保持魅力、一个俱乐部能够形成品牌化运作，一个三方赛事能够杀出重围，那么电竞将迎来真正的机遇。如果不是以此为目的，在我看来，都是耍流氓。