新三板在线研究中心 · 文/郭浩文

研报要点：

• 从2012年到2016年，手游市场的年复合增长率达到了“可怕”的52.21%，而同一时期智能机普及率的复合增长率仅为13.45%。同时，手游市场呈现了强者恒强的局面，2016年最赚钱的十款手游基本被腾讯和网易平分。

• 新三板手游市场的所有70家公司中，上半年净利润超过千万的有10家，另25家亏损。从业绩来看，英雄互娱一骑绝尘，上半年实现净利润接近2.9亿元。

导语：

最近几天，一张关于王者荣耀团队年终奖的截图引发了各路网友的不淡定，某网友称证实了王者荣耀年终奖100个月工资，而另一自称是腾讯员工的网友则评论称自己是120个月，这条消息和评论瞬间成为了热点。

腾讯方面很快就做出了回应，称消息并不属实。不过也有机智的网友借此发挥了段子手的才华，称“辟谣了，那是季度奖”。虽然只是调侃，但是听上去是不是更扎心了？

虽说是虚假消息，不过以王者荣耀为代表的手游行业自诞生以来的迅猛势头是所有人有目共睹的，而且以王者荣耀的吸金能力，就算真的给员工发100个月工资的年终奖，也不是太夸张，只能怪人家太能赚了。

我们来看看手游行业到底有多火爆？新三板公司在其中又有多少能量？

一、手游发展情况

2013年被称为手游元年，很大一部分原因是得益于智能机以及移动网络的更新换代。伴随着手机和移动网络的发展，手机游戏也分为了三大阶段。

1、早期阶段

早期阶段主要是功能机时代，这一时期的代表作品应该就是诺基亚上的贪吃蛇，这也是第一款引爆全球的手游。在那个黑白画面的小屏时代，贪吃蛇的出现为手机的趣味性带来了极大地改观。

进入21世纪之后，Java和塞班系统逐渐开始成为手机的主流操作系统，而依托于这两个平台的Gameloft公司在这一时期一枝独秀。

2、中期阶段

从2007年第一代苹果手机发布开始，手机市场就开始逐渐由功能机转向了智能机，当年的触屏手机也从Java和塞班系统转型为Android和iOS两大更加智能的系统。随着这一阶段智能机的爆发式增长，手游也迎来了一次比较大的迭代更替。这一阶段涌现出了不少被大家奉为经典的游戏，在手游的历史上留下了浓墨重彩的一笔。

3、全面发展阶段

2013年对于手游行业来说是极其特殊的一年，这一年普遍被认为是手游元年，腾讯相继发布天天爱消除、天天酷跑等多款游戏，逐步坐稳了国内手游行业的霸主地位。从2013年开始，各大游戏厂商以极高的效率和速度不断地推出各类新游戏，手游也从这一年开始进入了群雄争霸的战国时代，老牌劲旅Gameloft，来势汹汹的EA、腾讯、网易、Glu、King等知名公司纷纷开始在手游市场发力，不断将手游质量推向了一个又一个巅峰。从某种意义上来说，这种竞争状态极大地促进了手游行业的进步。

二、手游行业现状

1、2016年手游排名

不难发现，2016年最赚钱的十款手游基本被腾讯和网易平分了，吉比特勉强占到了一席，其他公司的生存空间则少得可怜。就目前状态来看，国内手游市场基本上形成了两强争霸的格局，其它公司只能靠着偶尔的一两个畅销游戏来支撑，从经营上看还是有很大风险的。

2、手游市场规模

从伽马数据发布的移动游戏产业报告来看，全球的游戏市场都面临着手游持续高速增长的情况，并且在2016年，手游的市场首次超过了端游。种种迹象表明，虽然端游仍然是最赚钱的，但是现在除了一些对配置要求特别高的游戏之外，玩家更倾向于通过手机端，利用一些碎片化的时间进行游戏。

通过上面的图不难发现，虽然PC端整体的衰退是温和的，但是包括手机和平板电脑在内的移动端增长相对较快的。

3、手游火爆的原因

(1)智能机的普及

数据显示，截至2016年末，我国智能机普及率达到了58%，而我国移动游戏用户约为4亿，占总人口约28.99%。把时钟拨回四年前，2013年我国的智能机普及率为47%，移动游戏市场规模约占总规模的13.47%。四年时间里，手游市场的增长比智能机的增长更快，而在2012年，手游市场的占比还只有5.4%，智能机的普及率也只有35%。

智能机的普及直接为手游行业带来了广阔的市场，并且这其中还有巨大的潜在市场可挖，从2012年到2016年，手游市场占比的年复合增长率达到了可怕的52.21%，而同一时期智能机普及率的复合增长率为13.45%。可以说，自从智能机开始广泛普及以来，手游行业就开始了疯狂的增长。

(2)空闲时间的利用

相比PC端的笨重，可以通过手机打发空闲时间，对于碎片化时间的利用，手机有着天然的优势。而且随着智能机的不断升级，一些高品质的手游在画质和操作体验上并不输给端游，这一点也让很多玩家逐渐放弃了端游而转玩手游。

三、 新三板公司情况

1、手游研发公司情况

根据我们粗略统计，目前新三板上所有70家手游相关公司中，手游研发公司共有53家，占到了75.71%。其中，2017年上半年净利润超过千万的有10家，25家亏损。从业绩来看，英雄互娱依然在新三板上一骑绝尘，半年净利润已接近2.9亿，汇量科技虽然也达到了亿元级别的盈利，但也只有英雄互娱的一半左右，剩下的公司2017年上半年则没有超过4000万元净利润规模。

这10家公司中汇量科技除了游戏研发外还有广告业务能为其带来大量收入，因此真正意义上的完全靠手游做到亿元净利的新三板公司就只有英雄互娱一家。

现在的新三板手游行业也已经基本形成了“一超多强”的局面。从上半年情况来看，整个新三板手游研发行业平均净利率为14.07%，而A股公司的平均净利率为16.32%，新三板与A股市场并没有明显差异，从盈利能力上看，两个市场旗鼓相当，不存在绝对优势。

造成这一局面的原因一方面是腾讯和网易瓜分了大部分市场，剩下的公司所占市场份额差距不大，因此在整体盈利上也都没有太大差距，只要有一款不错的游戏就能基本保证公司的盈利；另一方面则是反映了新三板市场公司不俗的创造能力，在自主研发能力上每家公司都有各自的亮点和优势，能保证公司产品质量不输上市公司。

除了研发之外，新三板上还有一些手游相关的周边公司，虽然数量不多，也占了差不多四分之一的比重，涉及范围更是从技术人才培养到推广，再到游戏媒体等各个方面，延伸了手游的受众面。

2、其它相关公司情况

(1)手游媒体

(2)手游推广

(3)手游代理、发行

(4)手游支付方案

(5)手游技术人员培训

(6)其它周边公司

在整个大行业迎来“战国”时代的同时，手游周边企业的小日子也是过得各不相同。总体来看，媒体类和代理推广类的公司盈利情况都不错，而培训和支付方案的公司就显得比较凄凉。如此来看，即便是在同一个大环境里，选错了方向差异也很大。

除了手游研发赚钱，那些自主研发能力不足的公司通过代理的方式也能获得不俗的业绩，而这些公司往往会被大家忽视。单就业绩看，分享时代在2016年不但扭亏为盈，营业收入也迈入亿元门槛;天戏互娱也在2016年实现了业绩的成倍增长。从净利率来看，两家公司平均26.80%的净利率比手游研发行业高出不少，低投入高收益成为了代理发行公司的一条盈利之道。

游戏行业除了技术之外，一家有自己鲜明特色的公司往往也能获得更多的关注，从宣传效果上也会比其他公司更强。就手游这个行业来说，新三板上有特点的公司还不少，下面就给大家盘点一下。

四、总结

手游行业爆发至今，仍然保持着高速的增长，只不过在行业规则和各项配套产业越来越完善的同时，整个行业都迎来了不断地优化合并，基本上一些有实力的公司都凭借着各自的明星产品在市场上稳定的占据了一席之地。

在座次基本排定的情况下，研发能力成为了各个公司能否持续盈利的核心，整个行业可能还会经历各种大大小小的吸收合并，但是总体结构还是会向着越来越稳定的方向发展，逐渐回归理性的手游行业也会开始慢慢摸索出一条可持续发展的新道路。

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